بعد أربع سنوات من قيادة Zhong Zhong Nongfu Spring للاكتتاب العام في أسهم هونج كونج ، فإن الشركة الأم لشركة Yibao القديمة ، China Resources Beverage ، تتسابق إلى الاكتتاب العام في أسهم هونج كونج.

 

بدأت Yibao في الثمانينيات وشهدت شخصيًا المظالم والنزاعات حول المياه المعبأة في زجاجات في الصين لأكثر من 30 عامًا. ولكن بالمقارنة مع Wahaha و Nongfu Spring ، فإن مصير "كبار السن" في هذه الصناعة أكثر صعودًا وهبوطًا.

 

عندما أنتج سلفه ، Shekou Longhuan ، أول زجاجة من مياه Yibao النقية في عام 1990 ، كان Zong Qinghou لا يزال يعمل في السائل الفموي للأطفال. أصبح Zhong Qing للتو الوكيل العام في مقاطعتي Qiong و Gui.

 

بسبب الموقع غير الواضح للمنتج ، عانى Yibao المبكر من الإحباط بشكل متكرر وغير الملكية عدة مرات. لم يكن حتى عام 2004 عندما تم تنفيذ خطة استراتيجية أكثر وضوحًا ، بدأ ميزان النصر في الميل ، وبدأت المياه المعبأة في زجاجات من Yibao في السير في جميع أنحاء البلاد. منذ ذلك الحين ، تعاونت China Resources Beverage أيضًا مع Kirin اليابانية لدخول مجال المشروبات.

 

لسنوات عديدة ، في ظل المنافسة عالية الكثافة لـ Nongfu Spring ، تعرض المنافسون الأساسيون مثل Wahaha و Rubs و Master Kong للضرب بشكل عام. ومع ذلك ، لا يزال بإمكان Yibao النمو بقوة والسيطرة على مسار المياه النقية ، مما يدل على مرونة تشغيلية قوية.

 

في الوقت الحالي ، عاد سوق المياه المعبأة في زجاجات ، وقام Nongfu Spring بتحويل بندقيته لمهاجمة سوق المياه النقية. لا يزال هناك أعداء أقوياء مثل Wahaha و Master Kong ، وسيطرت Jingtian على سوق المياه المعدنية الراقية. تم إطلاق China Resources Beverage في هذا الوقت ، مما يعني أن جولة جديدة من "حرب المياه" بدأت بالفعل بهدوء.

تقلبات القدر

تاريخ نضال العلامة التجارية القديمة.

كثير من الناس لا يعرفون أن أول ما يبيعه Yibao لم يكن الماء ، ولكن عصير الكمثرى الشائك ، وهو تخصص من Guizhou.

في وقت مبكر من عام 1984 ، تم تأسيس Shekou Longhuan ، سلف China Resources Beverage ، رسميًا ، ومن بين المساهمين شركة Guiyang Thorn Pear Products Development Company و Shekou Water Supply و Huanya Co. ، Ltd. لم يتم تأسيس Wahaha إلا بعد ثلاث سنوات ، وكان Zhong Xuan لا يزال يعمل كمراسل في Zhejiang Daily.

 

عصير الكمثرى الشائك ، وهو مشروب فريد من نوعه في قويتشو ، كان صغيرًا جدًا ، ولم يكن هناك الكثير من الموجات في ذلك الوقت.

 

بحلول عام 1990 ، قدمت Longhuan المياه المعبأة من هونغ كونغ وأصبحت أول شركة في الصين تنتج المياه المعبأة بشكل احترافي. هذا العام ، اعتمد Zong Qinghou على سائل الأطفال الفموي لجعل قيمة إنتاج Wahaha تتجاوز 100 مليون يوان ، وحصل Zhong Qing على حقوق الوكالة في اثنتين من المقاطعات.

 

في ذلك الوقت ، لم يتمكن الكثير من الناس من إدراك إمكانات سوق المياه المعبأة. بعد عام واحد ، تولى Vanke مسؤولية مشروب Longhuan ، لكن تغيير الملكية هذه المرة لم يعيد كتابة مصير Yibao. بحلول عام 1996 ، قام Vanke بتجريد الأعمال غير الأساسية وعاد Yibao إلى نظام الموارد الصيني.

تم تغيير التحكم عدة مرات ، وكان المنتج الرئيسي غير واضح ، وفقدت ميزة Yibao في البداية تقريبًا. قام Wahaha و Master Kong و Nongfu Spring بتوسع واسع النطاق ، مما شكل اتجاهًا ثلاثي الأرجل.

 

كان تركيز China Resources في ذلك الوقت لا يزال على البيرة ، فقد أراد ذات مرة استبدال مصنعي الجعة في Danone بـ Yibao ، لكنه فشل في النهاية. حتى عام 2004 ، عقدت Yibao "مؤتمر Zunyi" للتحول الاستراتيجي داخليًا ، وكان عليها أولاً أن "تصبح ملكًا في قوانغدونغ" ، وتحقق "سوقًا صغيرًا ، ملكية كبيرة" ، ثم تسعى إلى السوق الوطنية.

 

بعد ذلك ، بالاعتماد على الضغط القوي و "قتال الشوارع للجميع" ، بعد ذلك بعامين ، احتل Yibao المركز الأول في المياه المعبأة في زجاجات في قوانغدونغ. حتى يومنا هذا ، لا تزال قوانغدونغ المعسكر الأساسي لـ Yibao.

 

"ملك قوانغدونغ" هو الهدف الأول فقط لـ Yibao. في العام التالي ، صاغت ماكينزي استراتيجية توسع وطنية "للغرب ، والبعثة الشمالية ، والتوسع باتجاه الشرق". والتعلم من "تكتيكات الفطر" لشركة China Resources Snowflake ، فإن أحد الطرفين "يبحث عن مسابك محلية في مصانع مبنية ذاتيًا" في مناطق مختلفة لوضع قواعد الإنتاج ، والآخر يعتمد على "قتال الشوارع الوطني" لاحتلال السوق بسرعة.

 

حوالي عام 2013 ، حققت Yibao رأس الصناعة على طول الطريق من شركة الخصر ، وطغت الأضواء على جميع المنافسين. في مواجهة قوة المياه النقية ، تبنت Nongfu Spring استراتيجية استجابة في الدعاية والترويج.

في 15 مارس من هذا العام ، أجرى Nongfu Spring اختبار شريط اختبار PH في Guangzhou. Nongfu Spring عبارة عن مياه قلوية ضعيفة ، وأظهرت نتائج اختبار Yibao أنها مياه حمضية ضعيفة. أوضح Nongfu Spring أن المياه القلوية الضعيفة أكثر فائدة لصحة الإنسان.

 

اشتكى Yibao بسرعة إلى مكتب الصناعة والتجارة في قوانغدونغ. بعد ذلك مباشرة ، اندلعت حادثة "جينغهوا تايمز" ، حيث استخدمت الصحيفة 67 صفحة في 28 يومًا وأصدرت 76 تقريرًا ، مشيرة إلى أن "معيار نونغفو سبرينغ ليس جيدًا مثل مياه الصنبور". كان Zhong Sui غاضبًا من هذا وقرر أن الحادث برمته كان نوعًا من عنف الرأي العام.

بكين هي السوق الرئيسي لشركة Yibao

 

في ذلك الوقت ، كان "وضع المعركة" شرسًا للغاية ، وكان لكل طرف كلماته الخاصة. والنتيجة النهائية هي أن Zhong Zhong أعلن أن بعض منتجات Nongfu Spring قد انسحبت من سوق بكين ، واكتسبت Yibao مساحة أكبر في السوق. تجاوز حجم مبيعاتها 10 مليارات في عام 2015 ، وزادت حصتها في السوق إلى 17.1 ٪ ، متجاوزة لفترة وجيزة Nongfu Spring في المرتبة الأولى في البلاد.

 

ومع ذلك ، كان المستهلكون دائمًا يفضلون المياه الطبيعية ، واستعاد Nongfu Spring أيضًا المركز الأول في الصناعة في العام التالي. حتى الآن ، لا تزال الشركتان تحتل المرتبة الأولى والثانية في الصناعة ، بإجمالي أكثر من 40 ٪ من السوق.

 

بعد 30 عامًا من الصعود والهبوط في المصير ، تراجعت العلامة التجارية القديمة Yibao من الأيام الأولى وطاردتها لاحقًا ، ووصلت أخيرًا إلى الصف الأول من الصناعة.

رأس المال الحبوب والعشب

يختلف نموذج العمل عن التقييم.

على الصعيد العالمي ، يمكن تسمية المشروبات السائلة "آلات تصنيع غنية". على وجه الخصوص ، أصبح سوق المياه المعبأة في زجاجات في الصين أغنى اثنين من رواد الأعمال على التوالي ، Zong Qinghou و Zhong Hao. منذ طرح Nongfu Spring للاكتتاب العام في عام 2020 ، فاز Zhong Zhong بأغنى رجل لمدة ثلاث سنوات متتالية.

بالمقارنة مع التصميم متعدد الفئات لـ Nongfu Spring ، فإن 90 ٪ من مشروبات China Resources تم إنشاؤها بواسطة Yibao. بالإضافة إلى ذلك ، فإن المنتج الرئيسي لـ Nongfu Spring هو المياه الطبيعية ، بينما يركز Yibao على المياه النقية. أدت الاختلافات في هيكل المنتج وحزام السعر ونموذج الإنتاج وطرق التسويق إلى اختلاف كبير في الربحية ومستويات التقييم لكلا الطرفين.

 

تعد China Resources Beverage حاليًا أكبر شركة للمياه النقية في بلدي ، حيث بلغت إيراداتها في السنوات الثلاث الماضية 11.34 مليار يوان و 12.62 مليار يوان و 13.52 مليار يوان. وساهمت مياه الشرب المعبأة بـ 12.45 مليار يوان في عام 2023 ، وبلغت الإيرادات 92 ٪.

بالمقارنة مع أداء عام 2023 ، فإن Nongfu Spring هو أكثر من ثلاثة أضعاف مشروب الموارد الصينية ، وصافي الربح أكثر من 9 أضعاف الأخير. يقترب هامش الربح الإجمالي لـ Nongfu Spring من 60 ٪ ، وهو ما يقرب من 15 نقطة مئوية أعلى من China Resources Beverage ، ومعدل الفائدة الصافي هو 2.9 مرة.

 

بعد أن ارتفع حزام سعر المياه المعبأة الحالي بشكل عام ، تكمن معضلة ربح Yibao بشكل أساسي في نموذج الإنتاج. في مقال "Zhong Hao ، أغنى رجل" Mineral Business "، أشرنا إلى أن جوهر المياه المعدنية الطبيعية في Nongfu Spring هو" عمل معدني ". في الوقت الحاضر ، يحتوي Nongfu Spring على 12 مصدرًا رئيسيًا للمياه وأكثر من 30 مصنعًا.

 

تتبنى المياه النقية المباعة من قبل Yibao نموذج "مسبك المصنع الخاص". تمتلك Yibao حاليًا 12 مصنعًا مبنيًا ذاتيًا و 34 مصنعًا تعاونيًا و 47 خط إنتاج خاص بها و 81 خط إنتاج تعاوني.

 

سيكون هذا النموذج أعلى من نونغفو سبرينغ من حيث عدد المصانع والكثافة وكفاءة النقل ، ولكنه في نفس الوقت يولد أيضًا تكاليف مسبك عالية. تظهر نشرة الإصدار أنه في السنوات الثلاث الماضية ، دفعت China Resources Beverage 1.992 مليار يوان و 2.04 مليار يوان و 2.067 مليار يوان للمسبك وحده ، وهو ما يقرب من 30 ٪ من إجمالي تكلفة المبيعات. في نفس الفترة ، بلغ صافي ربح الشركة 858 مليون يوان و 989 مليون يوان و 1.331 مليار يوان.

في عام 2023 ، أنتج شركاؤها أكثر من ضعف إنتاج مياه الشرب من المصانع الخاصة بهم ، مما يعني المزيد من التكاليف.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن نمو China Resources Beverage في هذه المرحلة أدنى من نمو Nongfu Spring. زادت إيرادات Nongfu Spring في عام 2023 بنسبة 28.4 ٪ ، وزاد صافي أرباحها بنسبة 42.2 ٪ ، بينما كانت البيانات الخاصة بـ China Resources Beverage 7.1 ٪ و 34.6 ٪ على التوالي.

 

تظهر آخر الأخبار أن هدف التقييم لمجموعة الموارد الصينية هو 6 مليارات دولار أمريكي. على أساس صافي الربح في عام 2023 ، فإن PE يصل إلى 32 مرة. بعد انخفاض سعر سهم Nongfu Spring ، يبلغ سعر PE الديناميكي الحالي 25 مرة.

 

في أغسطس 2022 ، استحوذت Plateau على حصة Kirin في China Resources Beverage مقابل مليار دولار أمريكي. وكان التقييم في ذلك الوقت 2.275 مليار دولار أمريكي (حوالي 16.5 مليار دولار أمريكي) ، وهو ما يعادل أمل China Resources Beverage في زيادة التقييم في أقل من ثلاث سنوات.

 

مع الأخذ في الاعتبار الانكماش الحالي في سوق رأس المال في هونغ كونغ ، ليس من الصعب تحقيق الاكتتاب العام لشركة China Resources Beverage التوقعات.

ترقية تنافسية

استراتيجيتان لتحسين الهيكل.

لطالما كان هيكل منتج China Resources Beverage مشكلة: المنتجات الأخرى بخلاف مياه الشرب لا تمثل أكثر من 10 ٪.

 

في المرحلة المبكرة من Nongfu Spring ، تم إنشاء إمبراطورية تجارية ضخمة من خلال الاعتماد فقط على المياه الطبيعية. تجاوز الدخل الآن 20 مليار يوان. على هذا الأساس ، مع أداء العلامة التجارية القوي ، تم قطع المسار الفرعي لمشروبات الشاي والمشروبات الوظيفية ومشروبات العصير.

على وجه الخصوص ، ارتفعت مشروبات الشاي القائمة على الأوراق الشرقية بسرعة. في عام 2023 ، بلغت الإيرادات 12.66 مليار يوان ، بزيادة كبيرة قدرها 83 ٪ على أساس سنوي. تشير بعض البيانات إلى أن معدل نمو الأوراق الشرقية في العام الماضي كان أعلى من 100 ٪ ، وأن النمو المركب في السنوات الثلاث الماضية تجاوز 90 ٪. بهذا المعدل ، قد تصبح أوراق الشجر الشرقية 20 مليار عنصر فائق في عام 2026.

 

بحلول عام 2023 ، شكلت مياه الشرب أقل من نصف حصة نونغفو سبرينغ ، وهو هيكل دخل أكثر توازناً.

 

من أجل تحسين هيكل الأعمال ، قدمت China Resources Beverage استراتيجيتين رئيسيتين. الأولى هي إنشاء منتجات مياه معبأة في زجاجات أكثر راقية ؛ والأخرى هي صياغة استراتيجية العلامة التجارية "واحدة فائقة القوة" ، على أمل إنشاء أنواع متعددة من المشروبات مع Yibao كأصل.

وفقًا لـ "التقرير السنوي حول اتجاهات استهلاك المياه المعدنية لعام 2022" الصادر عن سوبر ماركت Jingdong ، فإن مبيعات المياه المعدنية الحالية لديها أسرع معدل نمو وأقل مياه نقية. الفئة التي يفضلها المستهلكون هي المياه المعدنية. تم تخفيض نسبة استهلاك المياه النقية إلى 14 ٪ ، ومسار ترقية الصناعة من المياه النقية إلى المياه الطبيعية إلى المياه المعدنية واضح للغاية.

 

إن انسحاب رأس المال الأجنبي من سوق المياه النقية هو دليل على ذلك. في عام 2020 ، نقلت شركة نستله قطاع المياه النقية "Youhuo" إلى Tsingtao Brewery Group ، كما أغلقت شركة Danone أعمال المياه النقية المعبأة في زجاجات Yili. بالإضافة إلى ذلك ، تراجعت Binglu التابعة لشركة Coca-Cola إلى المركز السادس في الصناعة ، وحتى Wahaha ، التي يسعى إليها القطاع الخاص ، قد تراجعت بالفعل من المراكز الثلاثة الأولى في الصناعة.

 

يتطلب صنع المياه الطبيعية الراقية والمياه المعدنية نعمة من مصدر المياه. تحقيقا لهذه الغاية ، وقعت Yibao دون توقف أربع قواعد لمصادر المياه في جبل Changbai و Wuxi Yixing و Wuyishan و Heyuan في غضون شهرين من عام 2021.

في الوقت نفسه ، أطلقت Yibao أيضًا المياه الطبيعية "Benyou" والمياه المعدنية الراقية "Lu". وفقًا لبيانات من متجر Yibao Tmall الرئيسي ، فإن مبيعات العلامة التجارية Benyou على ما يرام ، ولكن نظرًا لأن سعر "Lu" يصل إلى 15 يوانًا/زجاجة/350 مل ، فإن ملاحظات السوق محدودة.

 

في الوقت الحاضر ، هناك المزيد والمزيد من المنافسين على مضمار المياه الطبيعية والمياه المعدنية ، جبل باسوي هو الأفضل ، وقد فاز بالمركز الأول في صناعة المياه المعدنية الوطنية لمدة 9 سنوات متتالية. قال Yibao ذات مرة إن إطلاق "Lu" هو "خطوة يجب أن تكون عالمية" ، لكن الأمر سيستغرق بعض الوقت لتشكيل منافسة مع Baisuishan.

 

المسار الثاني هو توسيع تسلسل المشروبات. في عام 2011 ، تعاونت China Resources Beverage و Kirin. تأسست Kirin Holdings في عام 1907 (Meiji 40) ، وهي مجموعة متنوعة في اليابان تعمل في صناعة البيرة والأغذية والمشروبات والأدوية.

 

أطلق الطرفان بشكل مشترك سلسلة من المنتجات الجديدة مثل "شاي حليب بعد الظهر" و "قهوة النار" و "مطبخ من العالم" ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في قيمة العلامة التجارية لـ Yibao. كتب Ning Gaoning ، الرئيس السابق لشركة China Resources ، مقالاً: عندما لم يتم إدراج Yibao ، لم يكن سوق رأس المال متفائلاً ، ولكن بعد التكامل الكامل بين China Resources Beverage و Kirin ، تجاوز سعر أعمال الماء المقطر 6 مليارات يوان ، واعترف السوق تمامًا بقيمة العلامة التجارية لـ Yibao.

 

طورت China Resources Beverage أيضًا مشروب فواكه بنكهة "Mishui Series" ، ومشروب عصير الفاكهة "Holiday Series" ، ومشروب عشبي "Zhiben Qingrun" ، وصودا فقاعات "FEEL" ، إلخ.

 

بشكل غير متوقع ، اختارت Kirin تصفية جميع أسهمها قبل إدراج China Resources Beverage ، وصرف مليار دولار أمريكي لمغادرة السوق. كما سينتهي التعاون بين China Resources و Kirin في عام 2025. بحلول ذلك الوقت ، قد يتغير تخطيط منتج Epay أيضًا.

 

لم تعد مساعدة Kirin اليابانية في خطة تطوير مشروبات China Resources. بعد طرح الشركة للاكتتاب العام في المستقبل ، تحتاج China Resources Beverage إلى الاعتماد أكثر على قوة المنتج وقيمة العلامة التجارية الخاصة بها.